昨

;  昨日股指强劲反弹，但前日领跌的银行股整体表现仍弱于大盘。国泰君安证券最新研究报告指出，前日大盘的深幅调整，尽管表面上看是银行股领跌，但整体看来，银行股的向下调整幅度有限，下一波行情起来时，银行股有望再度成为领涨的先锋，因此调整过程中增持银行股不失为明智之举。

    国泰君安指出，银行股下调可能的原因主要有以下三个： 

　　其一，基金在赎回的压力下减持银行股。近日基金面临较大的赎回压力，而银行股由于流动性较高被基金选为率先减持的对象； 

　　其二，担心管理层持续调控对银行带来负面影响。管理层要调控股市，就不能不将眼光集中在银行股上，因而市场上不断有存款加息幅度大于贷款加息幅度的传说，可能还会有存款保险制度即将建立的传说，尤其是在交行成功上市而短期没有其他大型银行上市的前提下，管理层完全可能毫无顾忌地将对银行股偏空的政策集中推出。

　　其三，交行上市高开低走，原有上市银行提前上涨待交行上市兑现筹码。

　　国泰君安认为，目前，银行股估值水平总体并没有高估。以前日收盘价计算，目前招行、浦发、民生、华夏、深发展、兴业6家上市银行2007动态市盈率平均为28.9倍，平均市净率为4.39倍，中行、工行2007年平均动态市盈率、市净率分别为27.88、3.50倍。

　　虽然境内银行的市盈率、市净率高出香港、美国银行股80%-100%水平，但考虑到境内银行成长速度高出香港、美国银行1倍以上，从PEG(市盈率相对盈利增长比率)估值的角度看，境内银行股并没有高估。当然中信银行、交行例外，二者由于上市时被过份炒作，估值水平偏高。

　　关于银行股的未来走势，国泰君安认为下调幅度有限，建议调整中增持。

　　首先，从估值的角度看，银行股除个别外，总体上并没有高估，从PEG估值水平看甚至还有较大的吸引力；其次，宏观调控对银行股的影响仍旧较小。如果管理层集中推出银行利空，也只是意味着管理层将原本下一步的利空提前释放，此后更多的将是利好。另外，我们始终要记住，管理层对银行的调控本意绝非要将其置之死地，调控的目的只是遏制多余的流动性和过快的信贷增长；第三，银行股有望成为调整后率先反弹的先锋。持续的银行利好将构成下一步银行股率先反弹的主动力，两税并轨、人民币升值、银行综合经营等，甚至迟早要推出的股指期货、融资融券等政策对银行股也是偏利好的。